投资要点
   
事件:1)罗红花于2016年11月21日向法院提起民事诉讼,请求撤销此前股东大会决议(免去罗祥波、罗红花公司董事会董事职务,提名丘国强、张煜为增补董事)。2)解聘公司总经理罗祥波,聘任朱利民(现任北京洛卡环保董事)为公司总经理。选举廖政宗(现任厦门珀挺董事长)担任公司董事长、丘国强担任公司副董事长。3)丘国强拟在自2016年11月28日至2017年5月27日期间,增持公司不超过1亿元。
   
对此我们点评如下:
   
董事长被罢免,私募背景丘总进入董事会,中小股东或受益。1)董事长被罢免,新入董事具有私募背景:罗祥波、罗红花夫妇目前持股17.3%,是公司的第一大股东和实控人,其中罗祥波是原公司董事长。新入董事之一丘国强曾任三维丝副董事长、副总经理、销售总监,现任中龙杭川投资基金董事长。中龙杭川目前管理基金规模60亿元,旗下基金投资领域包括矿业、能源、新能源等行业。新入董事之二张煜现任上海涌铧投资管理部副总经理、万里石董事。上海涌铧隶属于涌金集团旗下,累计投资规模超过60亿元;先后投资了80多家优秀企业,其中已有40多家企业成功上市。2)短期提示交易性机会,中长期有利于中小股东利益:此次董事职务罢免,是此前各股东矛盾公开化的表现。从股东结构来看,目前实控人罗祥波、罗红花夫妇目前持股17.3%;三股东丘国强持股比例8.6%。此次股东大会投票结果,1.29亿股同意(占总股本32%),0.86亿股反对(占总股本23%)。此次管理层变动,多方持股比例接近,短期提示交易性机会;管理层结构变化后,中长期或有利于中小股东利益。
   
新任副董事长丘总增持1亿元,多方纷争持续发酵。1)新组建管理层聘任洛卡、珀挺方高管担任总经理、董事长:解聘公司总经理罗祥波,聘任朱利民(现任北京洛卡环保董事)为公司总经理。选举廖政宗(现任厦门珀挺董事长)担任公司董事长、丘国强担任公司副董事长。2)新任副董事长丘总增持1亿元:丘国强拟在自2016年11月28日至2017年5月27日期间,增持公司不超过1亿元。3)实控人提出诉讼,请求撤销董事长罢免决议:罗红花于2016年11月21日向法院提起民事诉讼,请求撤销此前股东大会决议(免去罗祥波、罗红花公司董事会董事职务,提名丘国强、张煜为增补董事)。 首个6亿元清洁供热大单落地,并购基金成立加速外延。1)清洁供热大单:2016年5月,公司公告落地南阳市西峡县生物质热电项目,总投资6亿,一期3亿。一期建设供热锅炉150t/h,配套发电机组为24MW背压和抽凝机组及相应管网;二期150t/h,配套30MW发电机组。未来,清洁供热PPP项目是公司重点拓展领域。2)并购基金成立加速外延:公司出资1.2亿元参与设立4.8亿元华鑫-三维丝环保并购基金,出资1亿元参与设立4亿元三维丝-安杰投资基金加速外延。
   
投资建议:维持增持评级。考虑增发并表,我们预测三维丝16~17年净利润将达到1.7/2.2亿元;目前备考市值达到84亿元。厦门珀挺在手订单超10亿,业绩或超预期。董事长被罢免,私募背景丘总进入董事会;新任副董事长丘总增持1亿元,管理层纷争持续发酵,中小股东或受益。目前公司股价20.55元/股,接近17.71元/股配套融资价格、19.21元/股大股东增持价,当前价格安全性较强。基于此,维持增持评级。
   
风险提示:除尘滤料业务低于预期